Cuando el seguro se convierte en un obstáculo: La nueva realidad de la financiación de proyectos de construcción

En el pasado, el seguro de construcción se consideraba una protección a posteriori, una herramienta financiera para compensar pérdidas cuando ocurría un accidente. Pero este papel se está invirtiendo.

Según el informe "Beyond 2030: El futuro de la industria de la construcción" publicado por Zurich Insurance Group, la disponibilidad de seguros se ha convertido en una variable clave para determinar si los grandes proyectos de construcción pueden obtener financiación. El informe advierte que los proyectos que no pueden obtener una cobertura de seguro adecuada podrían tener dificultades para recaudar fondos de prestamistas e inversores.

Detrás de esto hay una superposición de riesgos complejos. El informe evalúa cuantitativamente los riesgos que enfrentará la industria de la construcción en los próximos cinco años. El clima extremo y los desastres naturales encabezan la lista con 6,2 puntos (sobre un máximo de 7), seguidos de cerca por la fragilidad de los mercados financieros y la escasez de mano de obra. Kelly Kinzer, responsable global de Construcción y Garantías de Zurich, señala que los proyectos son cada vez más complejos, el entorno de ejecución es más volátil y los plazos son más ajustados. "La asegurabilidad se ha convertido en una consideración clave, porque los proyectos que no pueden obtener seguro casi no pueden obtener financiación".

Esta tendencia no es un fenómeno aislado. A nivel mundial, el cambio climático está reescribiendo los supuestos básicos de la evaluación de riesgos. Los eventos extremos que antes se consideraban "de una vez cada cien años" ahora ocurren con mayor frecuencia dentro del ciclo del proyecto. Las aseguradoras se ven obligadas a aumentar las primas, endurecer las condiciones e incluso retirarse de ciertos mercados de alto riesgo. Para los inversores, el seguro ya no es simplemente una partida de costo, sino una señal temprana de la resiliencia del proyecto.

El informe muestra que las aseguradoras están pasando de la gestión pasiva de siniestros a la identificación activa de riesgos, interviniendo en las etapas de planificación del proyecto, selección de ubicación y adquisición, en lugar de esperar a que comience la construcción para evaluar el riesgo. Esta función de "debida diligencia" anticipada convierte al seguro en un filtro para la viabilidad de la financiación. Si la cobertura de seguro no está disponible, es limitada o tiene un precio elevado, los prestamistas pueden ajustar las condiciones de financiación, retrasar los desembolsos o reducir los compromisos.

Este cambio tiene implicaciones especialmente profundas para la región de Asia-Pacífico. Es una de las regiones más activas del mundo en infraestructura, con proyectos que van desde la reubicación de la capital de Indonesia hasta ferrocarriles transfronterizos en el sudeste asiático, todos dependientes del capital internacional. Cuando surge una brecha de seguro, no solo se ven afectados los desarrolladores individuales, sino todo el modelo de negocio del proyecto. Tomando como ejemplo la región de la ASEAN, Zurich señaló anteriormente que alrededor de 165 mil millones de dólares en activos de energía renovable enfrentan riesgos climáticos, y estos activos también dependen del seguro para atraer inversiones.

La escasez de mano de obra también está exacerbando los riesgos. La industria de la construcción ha dependido durante mucho tiempo de trabajadores migrantes, y la volatilidad del mercado laboral posterior a la pandemia ha hecho que los retrasos en los cronogramas y los sobrecostos sean algo común. Las aseguradoras, al fijar las primas actuariales, deben incorporar la incertidumbre laboral, lo que eleva aún más las primas.

La fragilidad de los propios mercados financieros es otra sombra. Las fluctuaciones de las tasas de interés, las presiones inflacionarias y las tensiones geopolíticas añaden más variables al modelo financiero del proyecto. El seguro, como herramienta de transferencia de riesgos, también ve aumentar sus propios costos, formando un círculo vicioso.Para los administradores urbanos, esta tendencia implica la necesidad de replantear la lógica general del desarrollo de infraestructuras. El aumento del umbral de los seguros podría promover estándares de ubicación más estrictos y requisitos de diseño de mayor calidad, lo que a largo plazo favorece la mejora de la capacidad de resistencia al riesgo de los activos inmobiliarios, pero a corto plazo podría elevar los costos de desarrollo y retrasar el progreso de los proyectos.

Los inversores también están ajustando sus estrategias. Un grupo de corredores de seguros especializados y reaseguradoras ha comenzado a desarrollar productos personalizados para riesgos climáticos, como los seguros paramétricos, que activan pagos automáticos en función de la velocidad del viento, la cantidad de lluvia, etc., en lugar de depender de la evaluación tradicional de pérdidas. Este tipo de innovación tiene el potencial de cubrir parcialmente las brechas de cobertura, pero aún está lejos de una aplicación a gran escala.

En última instancia, el verdadero impacto de la brecha en los seguros de construcción no radica en cuánto han aumentado las primas, sino en cómo altera las premisas estructurales del financiamiento de proyectos. Cuando el seguro pasa de ser un respaldo a convertirse en un umbral, aquellos proyectos que puedan demostrar una mayor capacidad de gestión de riesgos obtendrán prioridad de acceso al mercado de capitales. Y aquellos que no puedan superar este umbral, por perfecta que sea su solución técnica, podrían quedarse solo en el plano.